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艾比森:营收利润持续高速增长,预付款增加

时间:2018-11-01    机构:方正证券

1、业绩符合预期。2Q实现5.1亿销售收入0.81亿利润,3Q实现4.9亿销售收入0.73亿利润,收入继续高增长,利润同幅度增加。存货和预收款项分别增长52.56%和48.15%,高于营收的增长率,预示着未来业绩仍然会持续高增长。

2、前三季度销售费用增加53%。艾比森(300389)的LED显示屏是高端显示屏,质量处于行业前列。此前公司销售费用一直偏低,但是公司上半年大力扩张销售人员,同时举办多场产品推介会,销售费用猛增,前三季营收也增加51%,销售费用增加对公司营业额的拉动十分明显。同时,前三季度管理费用和研发费用仅仅增加18.91%和13.12%,我们认为公司管理改善明显,销售收入的增长超过销售费用的增长,看好公司未来的发展。

3、三位主要股东持股65%,质押比例不到10%,公司负债少。由于海外出口占比高,汇率贬值,汇兑收益,公司财务费用从去年同期的2600万减少到收益3000万。

4、展望未来,公司是LED全彩显示屏领域的领先厂商。由于小间距显示屏的渗透率持续增加,整个LED显示屏行业处于景气度上行的阶段,公司前三季度良好经营业绩预示着未来将持续爆发式的增长,我们认为公司已经重回高速增长轨道,强烈看好18年全年的业绩增长。

投资建议:我们看好艾比森的海外业务的持续成长性和LED显示行业的良好前景,公司18年在大力拓展国内业务,国内业务有望大幅度的增长。我们预计公司18-20年净利分别为2.4,3.3,4.8亿元,当前股价对应PE分别为22,16,11倍,综合考虑可比公司的估值及公司的成长性,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:海外业务拓展不及预期;宏观经济下行,行业竞争加剧。